Внешняя торговля: замедление импорта прекратилось.
ФТС опубликовала данные о состоянии внешней торговли в 2011 г. и импорте из стран дальнего зарубежья в январе 2012 г. Из новой статистики следует, что замедление темпов роста импорта, которое было отмечено в конце прошлого года и позволяло надеяться на улучшение состояния платежного баланса, в январе прервалось. Ускорение импорта нехарактерно для начала года, когда обычно импорт достигает своих минимальных значений. В то же время, темпы роста экспорта продолжают снижаться. Однако это не мешает профициту торгового баланса оставаться достаточно высоким, чтобы оказывает поддержку рублю.
Декабрьская статистика по экспорту (более свежие данные пока отсутствуют) указывает на продолжающееся падение физических объемов экспорта нефти, нефтепродуктов и газа, металлов. Доля продукции ТЭК в структуре экспорта образует 72,6% (против 70,8% в 2010 г.). На этом фоне завершить год с хорошими результатами экспорта удалось лишь благодаря высоким ценам на сырье. Согласно отчету ФТС, годовой индекс средних экспортных цен вырос почти на 33% (сопоставимо с ростом цен на нефть - основной его составляющей), в то время как физические объемы экспортных поставок сырьевых товаров сократились на 2%.
В последние месяцы 2011 г. поставки нефти и нефтепродуктов (дизельное топливо, мазут и др.) падали в среднем темпами 8-15% г./г., газа (на 10%) и металлов, что, с одной стороны, компенсировалось ростом их цен, с другой стороны, более интенсивным экспортом машин, оборудования и химической продукции. Сокращение экспорта товаров топливно-энергетического комплекса преимущественно связано с фундаментальными причинами и отчасти отражает смещение в сторону внутреннего потребления и повышение пошлин в связи с переходом на налоговый режим \"60-66\".
Тенденция замедления роста импорта, темпы которого упали в 4 кв. 2011 г. до 20% г./г. против 50% -го роста в 1П 2011 г., в январе 2012 г. приостановилась. Едва ли на этом сказался курсовой эффект, влияние которого проявляется с определенной задержкой и, по нашим наблюдениям, ограничено. Если учесть, что увеличение импорта произошло практически равномерно по всем видам импортируемых товаров, без всплесков в той или иной категории, наиболее вероятно, что его более интенсивный рост обусловлен изменением сезонности показателя на фоне структурных изменений его динамики. В то же время ускорение импорта в январе пока нельзя считать показательным, учитывая, что январские значения импорта традиционно волатильны.
Однако, рост темпов импорта в то же время служит свидетельством того, что продолжающееся с начала года стремительное укрепление рубля (достигло 7% на текущий момент) объясняется не столько сильным текущим счетом, сколько замедлением оттока капитала. Благодаря возобновившемуся интересу нерезидентов к российским активам потоки иностранного капитала начинают разворачиваться, однако делать ставку на укрепление российской валюты, на наш взгляд, преждевременно: роль волатильного капитального счета в формировании курса нарастает, в то время как приток валюты по текущему счету находится под давлением структурных рисков\".
|